스톡 옵션의 위험 회피 전략

옵션 거래에서 헤징 사용.

헷징은 옵션 거래자뿐만 아니라 많은 투자자가 자주 사용하는 기술입니다. 이 기술의 기본 원칙은 다른 직책을 취함으로써 특정 투자 지위를 유지할 위험을 줄이거 나 없애는 데 사용된다는 것입니다. 옵션 계약의 융통성은 헤지를 할 때 특히 유용하게 사용되며 일반적으로 이러한 목적으로 사용됩니다.

주식 거래자는 종종 소유하고있는 특정 주식 또는 주식 포트폴리오의 가격 하락을 헤징하기 위해 옵션을 사용할 것입니다. 옵션 거래자는 반대 입장을 취함으로써 기존 포지션을 헤지 할 수 있습니다. 이 페이지에서 옵션 거래에서 헤징을 사용하는 방법과 그 기술이 얼마나 가치가 있는지 자세히 살펴 봅니다.

헤징이란 무엇입니까? 왜 투자자들은 헤지 펀드를 사용합니까? 옵션 요약을 사용하여 헤지하는 방법.

헤징이란 무엇입니까?

이 기술을 설명하는 가장 간단한 방법 중 하나는 그것을 보험과 비교하는 것입니다. 실제로 보험은 기술적으로 헤지의 한 형태입니다. 자동차, 주택 또는 가정용 콘텐츠와 같이 소유하고있는 물건에 대해 보험에 가입하면 기본적으로 재산 손실이나 손해의 위험으로부터 자신을 보호합니다. 소유물을 분실, 도난 당했거나 손상된 경우 보상을받을 수 있도록 보험료가 부과되므로 위험에 노출 될 위험이 제한됩니다.

투자 조건의 헤징은 본질적으로 매우 유사하지만 간단히 보험료를 지불하는 것보다 다소 복잡합니다. 이 개념은 하나의 투자에서 발생할 수있는 잠재적 손실을 상쇄하기위한 것이므로 특별히 보호하기 위해 다른 투자를해야합니다.

이를 위해서는 두 가지 관련 투자가 음의 상관 관계가 있어야합니다. 즉, 한 투자 가치가 하락하면 다른 투자 가치가 증가해야합니다. 예를 들어, 금은 주식과 통화를 헤지하기위한 좋은 투자로 널리 간주됩니다. 주식 시장이 전반적으로 좋지 않거나 통화 가치가 떨어지면 투자자들은 종종 그러한 상황에서 가격이 상승 할 것으로 예상되기 때문에 종종 금을 사용합니다.

이 때문에 금은 일반적으로 투자자가 주식 포트폴리오 또는 통화 보유를 헤지하기위한 수단으로 사용됩니다. 투자자가 헤지 펀드를 사용하는 방법에 대한 다른 많은 예가 있지만 위험을 상쇄하는 주요 원칙을 강조해야합니다.

왜 투자자들은 헤지를 사용합니까?

이것은 실제로 돈을 벌기 위해 사용 된 투자 기법이 아니지만 잠재적 손실을 줄이거 나 없애는 데 사용됩니다. 투자자가 헤지 펀드를 선택하는 데에는 여러 가지 이유가 있지만 주로 위험을 관리하기위한 것입니다.

예를 들어, 투자자가 가치가 있거나 좋은 배당금을 지불 할 가능성이 있다고 생각하는 특정 회사에서 특히 많은 양의 주식을 소유하고있을 수 있지만, 위험 노출에 대해 조금 불편할 수 있습니다. 잠재적 인 배당금이나 주가 상승의 혜택을 계속 누리기 위해 그들은 주식을 보유 할 수 있으며 주식이 가치가 떨어지는 경우 자신을 보호하기 위해 헤지를 사용할 수 있습니다.

투자자는이 기법을 사용하여 잠재적으로 지주 회사에 중요한 영향을 미칠 수 있거나 예기치 않은 투자 위험을 줄일 수있는 예기치 않은 상황을 방지 할 수 있습니다.

물론 다른 투자의 잠재적 손실을 막기위한 투자를하면 추가 비용이 발생하게되므로 원래 투자의 잠재적 이익을 줄일 수 있습니다. 투자자는 일반적으로 위험을 줄임으로써 비용을 정당화 할 때만 위험 회피를 사용합니다. 많은 투자자들, 특히 장기적으로 집중된 투자자들은 실제로 관련된 비용 때문에 헤지를 완전히 무시합니다.

그러나 단기 및 중기적인 가격 변동으로 돈을 벌고 언제든 많은 공개 포지션을 보유하고있는 상인의 경우 헤지는 훌륭한 위험 관리 도구입니다. 예를 들어 높은 수익률을 낼 수있는 특정 투기 포지션을 선택할 수도 있지만 높은 손실 가능성도 있습니다. 그러한 높은 위험에 노출되기를 원하지 않는다면, 다른 거래 나 투자로 그 지위를 헤지함으로써 잠재 손실의 일부를 희생 할 수 있습니다.

원래 위치가 매우 수익성이 높으면 결국 헤지 비용을 충당 할 수 있고 여전히 수익을 올릴 수 있다는 아이디어입니다. 원래 위치가 끝나면 손실의 일부 또는 전부를 복구합니다.

옵션을 사용하여 헤지하는 방법.

헤지 (hedging) 옵션을 사용하는 것은 상대적으로 매우 간단합니다. 일부 복잡한 거래 전략의 일부가 될 수도 있습니다. 일반적으로 don†™ t 무역 선택권이 주식과 같은 다른 금융 계기의 기존 투자 포트홀리로에 대하여 헤지하기 위하여 그 (것)들을 사용할 많은 투자자. 이 목적을 위해 특별히 사용할 수있는 다양한 옵션 거래 전략이 있습니다 (예 : 통화 및 보호 설정).

옵션을 사용하여 기존 포트폴리오를 헤지하기위한 원칙은 기본적으로 위치를 보호하기 위해 옵션을 사거나 쓰는 것을 포함하기 때문에 실제로 매우 간단합니다. 예를 들어, 회사 X에 주식을 소유 한 경우, 회사 X 주식을 기반으로 한 풋 매입은 효과적인 헤지가 될 것입니다.

대부분의 옵션 거래 전략은 직책을 취하는 초기 비용을 줄이거 나 직책을 맡을 위험을 줄이기 위해 스프레드를 사용합니다. 실제로 이러한 옵션 스프레드의 대부분은 한 가지 방법 또는 다른 방법으로 헤징의 한 형태입니다.

액티브 옵션 거래자의 경우 헤징은 그 자체로 전략이 아니라 전체 전략의 일부 또는 특정 전략으로 사용될 수있는 기법입니다. 대부분의 성공적인 옵션 거래자는 그것을 어느 정도 사용하지만, 이를 사용하는 것은 궁극적으로 위험에 대한 당신의 태도에 달려 있어야합니다.

대부분의 투자자들에게는 기본적인 헤징 위험에 대한 이해가 적절하며, 옵션 계약을 통해 다른 금융 상품의 위험 노출을 제한하는 방법을 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 적극적으로 옵션을 거래하는 사람이라면 어떤 역할을 할 가능성이 있습니다.

그러나 옵션 거래를 성공적으로 수행하려면 다양한 옵션 거래 전략의 특징과 사용 방법을 실제로 이해하는 것이 더 중요 할 것입니다.

옵션으로 헤징.

2.1 재무 제표 2.2 세금 2.3 자본 비용 허용 및 감가 상각 2.4 현금 흐름 및 재무 제표 간의 관계.

4.1 순 현재 가치 및 내부 수익률 4.2 자본 투자 결정 4.3 프로젝트 분석 및 평가 4.4 자본 시장 내역 4.5 수익, 위험 및 보안 시장 선.

투기가 보안 움직임에 베팅하는 것이라고 생각할 수 있습니다. 옵션의 장점은 시장이 올라갈 때만 이익을 창출하는 것에 국한되지 않는다는 것입니다. 옵션의 융통성으로 인해 시장이 쇠퇴하거나 심지어 옆으로 내려 가면 돈을 벌 수 있습니다.

옵션의 다른 기능은 헷지입니다. 이것을 보험 증권으로 생각하십시오. 주택이나 자동차를 보장하는 것처럼 옵션을 사용하여 침체에 대비 한 투자를 보장 할 수 있습니다. 옵션에 대한 비평가들은 주식 선택에서 당신이 헤지 (hedge)가 필요하다는 것을 확신 할 수 없다면 투자를해서는 안된다고 말합니다. 반면에 헤지 전략이 유용 할 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 개인 투자자조차도 이익을 얻을 수 있습니다. 기술 주식과 그 상승 이익을 활용하고 싶다고 상상해보십시오. 그러나 손실을 줄이기를 원했습니다. 옵션을 사용함으로써 비용면에서 완벽한면을 즐기면서 단점을 제한 할 수 있습니다.

실용적이고 저렴한 헤지 전략.

헷징은 포트폴리오 위험을 줄이기 위해 유가 증권을 구매 및 보유하는 관행입니다. 이러한 유가 증권은 나머지 포트폴리오와 다른 방향으로 움직일 계획입니다. 그들은 다른 투자가 감소 할 때 감사하는 경향이 있습니다. 주식이나 인덱스의 풋 옵션은 고전적인 헤징 수단입니다.

제대로 수행되면 위험 회피 가능성이 크게 줄어들지 않고 투자 위험에 처한 불확실성과 자본 규모가 크게 줄어 듭니다.

어떻게 됐어.

헷징은 서브 마켓 수익을 제공하기위한 투자에 신중한 접근법처럼 들릴 수 있습니다. 그러나이 전략은 가장 공격적인 투자자가 자주 사용합니다. 포트폴리오의 한 부분에서 위험을 줄임으로써 투자자는 다른 곳에서 더 많은 위험을 감수하면서 자신의 절대 수익률을 높일 수 있으며 각 투자에 대한 자본 위험을 줄입니다.

헷징은 투자자가 미래의 상환 의무를 이행 할 수 있도록 돕기 위해 사용됩니다. 예를 들어, 차입금으로 투자가 이루어지면 부채를 상환 할 수 있는지 확인하기위한 헤지가 있어야합니다. 또는 연금 기금이 장래의 부채를 가지고있는 경우, 그것은 막대한 손실에 대비하여 포트폴리오를 헤지 할 책임이 있습니다. (또한보십시오 : 헤지에 초심자 가이드.)

아래쪽 위험.

위험 회피 수단의 가격 결정은 잠재적 인 하급 위험과 관련이있다. 원칙적으로, 헤지의 구매자가 판매자에게 양도하고자하는 하 단 위험이 클수록 헤지가 더 비싸게됩니다.

하향 위험 및 결과적으로 옵션 가격 결정은 주로 시간과 변동성의 함수입니다. 그 이유는 보안이 매일 중요한 가격 변동을 겪을 수 있다면 미래에 몇 주, 몇 달 또는 몇 년이 지나야 만 해당 보안에 대한 옵션이 매우 위험하므로 비용이 많이 든다는 것입니다.

반면에, 보안이 매일 안정적으로 유지된다면, 다운 사이드 리스크가 줄어들어 옵션 비용이 저렴해질 것입니다. 이것은 왜 상관 된 유가 증권이 때때로 헤지 목적으로 사용 되는가에 대한 이유입니다. 개개의 소형주가 너무 휘발성 인 경우, 투자자는 작은 종목 지수 인 Russell 2000을 헤지 할 수 있습니다.

풋 옵션의 파업 가격은 판매자가 부담하는 위험 금액을 나타냅니다. 파업 가격이 높은 옵션은 가격이 비싸지 만 더 많은 가격 보호를 제공합니다. 물론 어떤 시점에서 추가 보호 구입은 더 이상 비용 효율적이지 않습니다.

이론적으로, 풋 옵션과 같은 완벽하게 가격이 책정 된 헤지 (hedge)는 제로섬 트랜잭션입니다. Put 옵션의 구매 가격은 기본 보안의 예상 하측 위험과 정확히 일치합니다. 그러나 이것이 사실이라면 투자를 헤지하지 않을 이유가 거의 없습니다.

가격 이론과 실습.

물론 시장은 효율적이거나, 정확하거나 관대하지 않습니다. 대부분의 유가 증권과 대부분의 유가 증권의 경우, Put 옵션은 부정적 평균 보수로 증권을 감가 상각합니다. 여기에 세 가지 요소가 있습니다.

변동성 프리미엄 - 일반적으로 내재 변동성은 대개 대부분의 유가 증권의 실현 변동성보다 높습니다. 왜 이런 일이 벌어지는지는 아직 논란의 여지가 있지만 결과적으로 투자자들은 하향 보호에 대해 정기적으로 초과 지불해야합니다. 인덱스 드리프트 - 주식 인덱스 및 관련 주가는 시간이 지남에 따라 상승하는 경향이 있습니다. 근본적인 보안의 가치가 점진적으로 증가하면 관련 풋의 가치가 떨어집니다. 시간 감퇴 - 모든 긴 옵션 포지션과 마찬가지로, 옵션이 만료에 가까워지면 매일 값의 일부가 손실됩니다. 옵션의 남은 시간이 줄어들면 감쇠율이 증가합니다.

풋 옵션의 예상 지불금은 비용보다 적기 때문에 투자자는 필요한만큼의 보호만을 구입해야합니다. 이것은 일반적으로 구매가 더 낮은 가격의 스트라이크 가격에 매입되어 보안의 초기 하락 위험을 감수한다는 것을 의미합니다.

스프레드 헤징.

지수 투자자들은 종종 심각한 하락세보다 온건 한 가격 하락에 대한 헤징에 더 관심이 있습니다. 이러한 유형의 하락은 매우 예측할 수없고 상대적으로 보편적입니다. 이 투자자들에게는 곰돌이 퍼짐이 비용 효율적인 솔루션이 될 수 있습니다. (Option Spread Strategies를 참고하십시오.)

곰이 퍼진 경우, 투자자는 더 높은 파업 가격의 풋을 구입 한 다음 동일한 만기일을 가진 더 낮은 가격의 파 트를 판매합니다. 최대 지불금은 두 파업 가격의 차이이므로 제한적인 보호 만 제공됩니다. 그러나 이것은 종종 경미한 정도의 침체를 다루기에 충분한 보호 장치입니다.

헤지에서 최대 가치를 얻는 또 다른 방법은 가능한 가장 긴 풋 옵션을 구매하는 것입니다. 6 개월 풋 옵션은 일반적으로 3 개월 옵션의 두 배 가격이 아닙니다. 가격 차이는 약 50 %에 불과합니다. 옵션을 구매할 때마다 추가 월의 한계 비용은 마지막 달보다 낮습니다.

시간 확장 및 롤링.

78.20에 거래되는 IWM의 풋 옵션을 사용할 수 있습니다. IWM은 Russell 2000 추적자 ETF입니다.

위의 예에서 장기 투자자에게 가장 비용이 많이 드는 옵션은 또한 하루에 최소의 비용으로 보호를 제공합니다.

이것은 또한 풋 옵션이 매우 비용 효과적으로 확장 될 수 있음을 의미합니다. 투자자가 특정 가격으로 유가 증권에 6 개월간 Put Option을 보유한 경우 동일한 파업에서 12 개월 옵션으로 팔고 대체 할 수 있습니다. 이것은 반복해서 할 수 있습니다. 연습은 풋 옵션을 롤 포워드라고합니다.

풋 옵션을 전진시키고 파업 가격을 시장 가격에 근접하지만 여전히 약간 아래로 유지함으로써 투자자는 수년간 헤지 펀드를 유지할 수 있습니다. 이것은 인덱스 선물이나 합성 주식 포지션과 같은 위험한 레버리지 투자와 함께 사용하면 매우 유용합니다.

달력 스프레드.

풋 옵션에 추가 개월을 추가하는 비용이 감소함에 따라 달력 스프레드를 사용하여 미래의 날짜에 저렴한 헤지 펀드를 배치 할 수있는 기회가 생깁니다. 장기 스프레드 옵션을 구입하고 단기 파산 옵션을 동일한 파격 ​​가격으로 판매함으로써 일정 스프레드가 생성됩니다.

마진 $ 24.50에 대해 INTC 100 주를 구매하십시오. $ 1.90에 180 일 동안 만료되는 한 풋 옵션 계약 (100 주)을 판매하십시오. $ 3.20에 540 일 동안 만기되는 한 풋 옵션 계약 (100 주)을 구매하십시오.

이 예에서 투자자는 인텔의 주가가 상승 할 것으로 기대하고 있으며, 짧은 풋 옵션은 180 일 동안 가치가 없으며 향후 360 일 동안 헤지 펀드로 긴 풋 옵션을 남겨두기를 희망합니다.

위험은 투자자의 하락 위험이 잠시 동안 변하지 않는다는 것이며, 향후 몇 달 안에 주식 가격이 크게 하락하면 투자자는 어려운 결정에 직면 할 수 있습니다. 그들은 긴 풋을 행사하고 남은 시간 가치를 잃어 버려야합니까? 또는 투자자가 단기 매매를 사야하고 더 많은 돈을 잃어 버릴 위험에 처하게해야합니까?

우호적 인 상황에서, 일정표 스프레드를 적용하면 값싼 장기 헤지 펀드가 무한정 전달 될 수 있습니다. 그러나 투자자는 시나리오를 통해 투자 포트폴리오에 새로운 위험을 부주의하게 도입하지 않도록 신중하게 생각해야합니다.

결론.

헷징은 포트폴리오 관리자가 보험업자에게 받아 들일 수없는 위험을 이전 한 것으로 볼 수 있습니다. 이것은 프로세스를 2 단계 접근 방식으로 만듭니다. 먼저, 어떤 수준의 위험이 수용 가능한지 판단하십시오. 그런 다음이 위험을 효과적으로 전달할 수있는 트랜잭션을 식별하십시오.

원칙적으로 파업 가격이 낮은 장기 풋 옵션이 최고의 헤지 가격을 제공합니다. 초기 비용은 비싸지 만 시장 당 비용은 매우 낮을 수 있으므로 장기 투자에 유용합니다. 이러한 장기 풋 옵션은 만기 연장 및 파업 가격 상승으로 전환 될 수 있으므로 적절한 위험 회피가 항상 이루어집니다.

일부 투자는 다른 투자보다 헤지하기가 훨씬 쉽습니다. 일반적으로 광범위한 지수와 같은 투자는 개별 주식보다 헤지 화가 훨씬 저렴합니다. 변동성이 낮 으면 풋 옵션이 저렴 해지고 유동성이 높으면 스프레드 거래가 가능해진다.

그러나 헤지가 갑작스런 가격 하락의 위험을 없애는 데 도움이 될 수는 있지만 장기적인 성과 불확실성을 예방할 수는 없습니다. 다양성, 균형 조정 및 징계 된 보안 분석 및 선택과 같은 다른 포트폴리오 관리 기술에 대한 보완이 아닌 보완으로 간주되어야합니다.

주식에 대한 헤지 전략.

헤징은 주식 거래자를 큰 손실로부터 보호 할 수 있습니다.

더 많은 기사.

거래자는 위험을 줄이기 위해 헤지 전략을 사용합니다. 헷징은 서로 상쇄되는 포지션을 취하는 것과 관련이 있습니다. 한 포지션이 가치를 잃으면 다른 포지션은 가치를 얻습니다. 헤지스는 신속하게 적용되고 제거 될 수있어, 주요 위치가 위험에 처한시기에 역동적 인 보호를 제공합니다. 상인은 큰 손실에 대한 저가 보험을 제공하기 때문에 헤징을 사용합니다. 단점은 헤지드 (hedged) 포지션은 1 차 포지션이 절상 될 때 이익이 될 수 있다는 것이다.

오프셋 주식 위치와 헤징.

주식을 살 때, 당신은 "긴"입장을 취합니다. 당신은 부분적으로 또는 전체적으로 동일한 주식의 차용 주식을 빌려서 현금으로 공개 시장에 팔아서 "짧은"주식으로 긴 포지션을 상쇄 할 수 있습니다. 결국 차용 한 주식을 반환해야합니다. 주가가 내려 가면 짧은 포지션에서 가치를 얻습니다. 왜냐하면 원래 매각했을 때받은 현금보다 적은 금액으로 대체 주식을 살 수 있기 때문입니다. 또는 차용 한 주식을 반환하기 위해 긴 포지션을 사용할 수도 있습니다. 두 경우 모두, 짧은 주식을 매도 한 가격보다 아래쪽 위험으로부터 보호됩니다. 역순으로 작동합니다. 길게 가면 짧은 포지션을 헤징 할 수 있습니다.

옵션으로 헤징.

옵션은 만료일 또는 그 이전에 지정된 가격으로 특정 자산 (이 경우에는 주식)을 구매할 권리를 제공하지만 의무는 아닌 계약을 의미합니다. 구매는 전화를 통해 이루어지며, 풋을 통해 판매됩니다. Put buyer 또는 call seller는 긴 주식 포지션이 가치를 잃을 까봐 걱정합니다. 통화 구매자 또는 판매자가 짧은 주식 포지션의 손실을 방지합니다. 옵션 계약을 매매함으로써 상인은 자신의 필요에 완벽하게 맞는 보호 전략을 세울 수 있습니다. 각 옵션 계약은 기본 주식의 100 주를 헤지합니다.

단일 주식 선물로 위험 회피.

옵션과 달리 선물은 거래자가 주식의 기본 주식을 인도하거나 인수하도록하는 계약입니다. 예를 들어 XYZ 주식이 100,000 주 긴 경우 XYZ 주식 100,000 주에 대한 단일 주식 선물 계약을 미리 동의 한 가격으로 판매 할 수 있습니다. 매도 계약은 주가가 하락하면 가치를 얻고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 선물로 헤지하는 것은 마진 (계약 체결에 필요한 현금 입금)으로 인해 효율적입니다. 마진은 일반적으로 계약 금액의 2 ~ 10 %에 불과하기 때문에 거래자는 많은 돈을 들이지 않고 큰 포지션을 헤지 할 수 있습니다.

전환 사채로 헷징.

전환 사채로 헷징 할 경우, 단기 주식은 전환 사채의 장기 포지션으로 상쇄되며, 주가가 사채의 전환 가격을 초과하면 헷지하고있는 주식으로 전환 될 수 있습니다. 기본 주식으로 전환. 주식 가격이 전환 가격보다 약간 낮 으면 주식 가격이 오를 경우 채권이 단기 주식 포지션을 보호합니다. 주가가 전환 가격을 초과하면 전환 사채의 총 가치는 기본 주식의 가치보다 빠르게 높아질 것입니다. 반대로, 주식 가격이 하락하면, 채권의 관심이 그것의 하향 움직임을 감당하기 때문에, 당신의 짧은 포지션은 당신의 채권 포지션의 손실보다 빨리 감사해야합니다.

참고 문헌 (3)

자료 (3)

Buy and Hedge : 장기 투자에 대한 5 가지 철칙 : Jay Pestrichelli, Wayne Ferbert 단일 주식 선물 : Patrick L. Young, Charles Sidey, Patrick Young 돈 매각 주식을 만드는 방법 짧은 : William J. O'Neil, Gil 모랄레스.

사진 크레딧.

Comstock / Comstock / 게티 이미지.

저자에 관하여.

시카고에 본사를두고있는 Eric Bank는 1985 년부터 비즈니스 관련 기사를, 2010 년부터 과학 기사를 집필 해 왔습니다. 그의 기사는 PC Magazine & # 34; 수많은 웹 사이트에서. 그는 B. S. 뉴욕 대학교 (New York University)의 M. B.A. 그는 또한 M. S. DePaul University에서 재정 지원.

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